1. 找到“死不了”；

2. 在别人认为它们已经死了的时候买入；

3. 在别人认为它们复活的时候卖出。

——这就是桃树的投资策略。

所谓“死不了”，就是那些盈利能力出色，符合不同行业盈利模型的优质公司。

从长期看，决定股价的基础变量是盈利能力，然而不同行业的盈利模型是有根本区别的，这种区别体现于行业的商业模式和行业周期的不同。优质的上市公司，在金融市场的瞬息万变中，不一定总是活得最好的，但一定是生命力最顽强的。

然而，投资者对“死不了”未必有清晰的认知。这种认知偏差的缘由很多，我们认为可以归结为以下几种：

（1）投资者忽略数据背后的基本常识；

（2）投资者不理解不同行业的盈利因子；

（3）投资者不理解不同行业的周期性；

（4）投资者没有执行他们所理解的规律。

只要以上四点有一点被触发，“死不了”就会被大众认为进入死亡状态。然而，这正是好猎手捕捉肥美猎物的最佳时机。

蝙蝠侠只在夜间行动，因为夜间寂静，寂静的时刻噪音最少。

在“死不了”被大众认为快要死亡的时刻，正是噪音最少而本质最清晰的时刻。此时此刻，我们不容得半分钟的等待，闪电般出手，拉开资本内在运动的序幕。

在桃树的投资逻辑中，我们相信：价值投资的本质，是寻找“优质公司 + 认知差异”最大的时机，果断出手。投资者估值产生较大差异的时候，正是我们买入的时机。

对于一个优质公司，投资者出价差异有多大，我们的盈利空间就有多大。对于一个优质公司，投资者认知偏差有多大，我们的盈利手段就有多丰富。

从长期看，资本运动是符合客观规律的。买入有时，卖出亦有时。当大多数人看清一家公司本质的时刻，也正是我们已经获利完成退出的时刻。

“在你们的地收割庄稼，不可割尽田角，也不可拾取所遗落的，要留给穷人和寄居的。”——《圣经》

我们不赚最后一块钱。

资本朝着引发巨大变化的行业和优秀的执行团队运动，同时，资本运动的量存在上限。团队对资本的经营空间有多大，资本运动的度量就有多大。当资本对一个团队的配置趋近饱和的时刻，也即是大众对该团队的价值认知趋近一致的时刻。

在饱和点之后，过多的资本流入和过高的股价，反而会伤害优质公司。此时此刻，我们早已在寻找下一个“死不了”。

经历“死而复活”，正是生命力的表现。从长期来看，资本前进的步伐和生命进化的规律是完全一致的。

生命进化的方向在哪里，资本运动的方向就在哪里。在我们看来，有趣的不仅是一笔一笔交易，一次一次找到“死不了”，一轮一轮和它们经历死而复活。更有趣的是，隐藏在这一切背后的智能——那个让我们忘记恐惧和贪婪的“永生算法”。

桃树所创造的，将助力增加金融市场的流动性，让钱流入最能创造价值的地方。科技与资本的融合，必将是未来商业的基础设施。